1. 什么是稀土?
稀土元素氧化物是指元素周期表中原子序数为 57 到 71 的 15 种镧系元素氧化物，以及与镧系元素化学性质相似的钪（Sc） 和钇（Y）共 17 种元素的氧化物。稀土具有优秀的磁、光、电性能，用量虽然少，但拥有不可替代性，是改进产品结构、提高科技含量、促进行业技术进步的重要元素，大多集中在新能源、新材料等战略性新兴领域。所以稀土又有“工业维生素”、“工业味精”、“工业黄金”等美称，体现其“用量小，作用大”的特征。
上学时背元素周期表的时候，有没有发现下面有两条长长的附表？其中上面的那一条就是我们的镧系元素，它们的化学性质相似，单独组成一个系列。再加上位置在镧系上方的钪和钇，就统称稀土。虽然名叫“稀”土，事实上稀土总量上并不稀有，但是矿藏分布极不平衡，且杂质含量高，难开采、难提炼。
2. 稀土资源都在中国？
中国是全球稀土储量最多的国家。根据USGS数据，全球稀土资源总量为1.2亿吨，其中中国4400万吨，占比达到37%；越南和巴西探明储量均为2200万吨，占比18%；俄罗斯探明储量1200万吨，占比10%；印度探明储量690万吨，占比约6%。
中国境内近70处已探明的稀土矿区总体呈现“北轻南重”的分布格局，且分布集中度高——南方中重稀土主要分布于江西赣州，北方轻稀土主要分布于内蒙古。而位于内蒙古包头的白云鄂博矿稀土储量位居全球第一，已探明稀土资源量约10000万吨，平均氧化物含量（REO）3%-5%，稀土总储量REO为3500万吨，约占国内储量的83%。
资料来源：中泰证券
而从矿产的存在形式来看，主要有氟碳铈矿、独居石（磷铈镧矿）、离子矿（风化壳淋积型矿）、磷钇矿等。
氟碳铈矿（铈、镧）
独居石（铈、镧）
离子矿（钇、铕等中重稀土）
磷钇矿（钇、铒、铈、镧）
3. 轻稀土、重稀土都有哪些，用在哪里？
根据稀土元素原子电子层结构和物理化学性质，十七种稀土元素通常分为轻稀土、中稀土和重稀土。
稀土的下游应用领域广泛，其中主要以磁性材料（稀土永磁）为主，其他应用领域为催化材料、抛光材料、发光材料等，磁性材料终端应用主要为新能源汽车、风电、节能家电、消费电子等。
资料来源：中泰证券
从具体的细分消费领域来看，磁材占比达42%，是占比最高，发展最快的应用领域。而下游磁材可以分为高性能钕铁硼及普通磁材。传统磁材需求增速较为平稳，而高性能钕铁硼磁材下游应用领域为新能源汽车、风电、变频家电、节能电梯、消费电子等领域，近几年随着新能源汽车的发展，新能源汽车电机的磁材需求也成为高端钕铁硼磁材需求的主要增长点，即对氧化镨钕需求快速提升。
数据来源：百川、WIND
高性能钕铁硼在电动车中主要应用于永磁同步电机，如特斯拉Model3和绝大部分国产电动车应用的便是永磁同步电机。鉴于永磁同步电机能量转换效率比较高、且能耗较低，可能未来越来越多电动车型将使用永磁同步电机，高性能钕铁硼在电动车中的单车用量存在进一步提升空间。
在“碳中和”背景下，除了大力发展新能源汽车，风电也成为我国推进能源革命，降低碳排放的重要一环。10月14日，《风能北京宣言》发布，为达到与碳中和目标实现起步衔接的目的,在“十四五”规划中,须为风电设定与碳中和国家战略相适应的发展空间: 保证年均新增装机5000万千瓦以上，2025年后，中国风电年均新增装机容量应不低于6000万千瓦，到2030年至少达到8亿千瓦，到2060年至少达到30亿千瓦。
钕铁硼永磁材料主要用于生产永磁直驱风机，与双馈异步风机相比，永磁直驱风机具有结构简单、运行与维护成本低、使用寿命长、并网性能好、发电效率高等优点。
4. 本轮稀土上行周期与之前有何不同？
回顾历史来看，稀土价格主要四轮明显的上行周期，前三轮更多受到政策主导：
1) 2010年10月-2011年7月，我国对稀土黑色产业链进行打击，实行出口配额制度等，社会囤货行为催化稀土价格暴涨，氧化镨钕价格由20万元/吨→124.9万元/吨，涨幅达到518%，氧化镝价格由139.25→1379.25万元/吨，涨幅达到916%。
2) 2017年5月-2017年9月，政策有明显的变化，进行了多次收储、环保整顿、稀土打黑专项行动等，对供给端形成约束，稀土价格短期暴涨暴跌，氧化镨钕价格由29.55万元/吨→52.50万元/吨，涨幅达到78%。
3) 2019年5月-2019年6月，缅甸禁止稀土矿出口，叠加中美关系紧张，氧化镨钕价格由26.45万元/吨→36.75万元/吨，涨幅为39%。
但是本轮行情与此前不同的是，需求端成为本次价格上行的主要推动力。在“碳中和”国家战略的推动下，随着全球新能源和国内碳减排需求爆发，新能源车、风电等领域有望带动稀土永磁材料需求快速增长，同时家电、消费电子等随着消费升级的需求有望成为磁材进一步的增长点。叠加工信部发布《稀土管理条例（征求意见稿）》，对稀土供给端的管控前所未有的严格，供给刚性可能进一步推动稀土进入中长期景气周期。
稀土是有色金属四大板块（稀土、新能源金属、工业金属、贵金属）中的重要一员，投资稀土板块可以通过相关指数和指数基金进行，与锂钴等新能源金属产生共振，把握碳中和行情。指数投资的方式降低了包括选股在内的投资门槛，分散了投资个股的风险，使得投资者能够更高效的投资整个板块的机会
作者：有色金属ETF
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来源：雪球
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